上海推动央企参与地方国企重组(附股

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小编:上证报消息,上海市国资委主任金兴明16日在新闻发布会上表示,将以上海市政府与国务院国资委签订战略合作协议为契机,加快地方国企与央企,以及系统企业之间的战略重组。同日,上海市国资委副主任王亚元表示,上海欢迎央企参与地方国有企业的重组。 同时,上

  上证报消息,上海市国资委主任金兴明16日在新闻发布会上表示,将以上海市政府与国务院国资委签订战略合作协议为契机,加快地方国企与央企,以及系统企业之间的战略重组。同日,上海市国资委副主任王亚元表示,上海欢迎央企参与地方国有企业的重组。

  同时,上海提出未来五年地方国有企业每年将计划增量投资8000亿元左右。除重点布局战略性新兴产业外,上海国资还将布局先进制造业、现代服务业以及基础设施建设和民生领域。

  新车型具备竞争力,有望实现热销。荣威RX3在车身尺寸上介于RX5与MGZS之间,定位于紧凑型SUV市场,售价区间为8.98万-13.58万元。动力方面,新车型提供1.3TDI涡轮增压发动机或NSE1.6L自然吸气发动机,并分别配备6AT变速器及CVT无级变速器。配置方面,新车型延续了RX5车型所主打的互联网汽车概念,配备上汽与阿里合作的最新版互联网系统,拥有远程操控、语音互动、支付宝接入等服务。同时,RX3标配众多人性化及科技化配置,在同级别中具备性价比优势。我们认为,RX3车型在产品力与品牌力方面相较竞争对手具备一定优势,同时拥有独特的互联网汽车概念,上市后有望延续RX5热销的局面,为上汽自主品牌带来新的增长空间。

  新车型进一步丰富荣威品牌产品矩阵。目前荣威品牌旗下车型涵盖轿车及SUV两大品类,其中轿车产品已覆盖A00至B级各级别车型,而SUV方面仅有RX5一款车型在售。得益于近年来国内SUV车型市场的火爆及自身独特的互联网概念,荣威RX5上市以来迅速获得市场认可,成为上汽自主品牌最畅销车型,1-10月累积销量已达到19.2万辆,同比增长337.9%。本次上市的RX3车型作为荣威旗下第二款互联网SUV车型,延续了RX5车型优秀的产品设计与互联网基因,进一步丰富了荣威品牌的产品矩阵。同时,两款车型在价格上形成互补,有利于深挖细分市场,从而带动自主品牌盈利能力的快速提升。

  自主品牌进入新品周期,有望延续高速增长。上汽自主品牌前三季度销量达到36.14万辆,同比增长88.08%。荣威RX5持续热销,值得关注的是,荣威纯电动车型ERX5在7月进入北京补贴目录后,订单饱满,显着带动荣威车型销量增长。纯电动版荣威ERX5续航里程达到425KM,并支持快速充电技术,补贴后价格在19-22万元之间,具备较高的竞争力,未来销量值得期待。目前上汽自主品牌仍处于全新产品周期之中,除近期上市的荣威RX3、名爵MG6等重磅车型外,未来还将有RX8、E-Motion等新能源新车型陆续上市,在明年小排量购置税优惠政策退出带来整个行业增速放缓的背景下,上汽自主品牌销量有望保持快速增长。

  盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019年营业收入分别为7940.71、8506.08和9106.61亿元,归属母公司所有者净利润分别为373.46、414.27和454.79亿元,折合EPS分别为3.20、3.55和3.89元/股,对应于11月16日收盘价32.22元计算,市盈率分别为10、9和8倍,鉴于公司合资品牌与自主品牌均处于全新产品周期之中,销量有望持续提升,未来业绩增长确定性强。同时,公司连年保持高分红率,安全边际稳定,长期投资价值显着。我们维持公司审慎推荐的投资评级。

  年报公布业绩:2016 年度公司实现营业收入25.91 亿元,比上年度增长8.25%;其中主营贸易收入增速8.97%;归属于上市公司股东的净利润8.40 亿元,比上年度增长64.49%;每股收益2.00 元,净资产收益率23.75%。2016 年每10 股派发现金红利6.00 元(含税),分红比例30%,以26.8 元现价计算分红收益率2.2%。

  贸易营收继续向好:公司主要出口商品机电产品、钢铁制品、塑料制品等均有增长,其中机电/机械设备及零附件增长2.81%,钢铁及制品增长6.29%,塑料及制品增长28.35%,只有鞋子和纺织原料出口同比下降。经营管理效益提升,贸易利润比上年增长27.75%。

  优化资产结构:为了支持兰轻公司现有业务更好地发展,公司将上海兰生文体进出口有限公司全部股权转让给兰轻公司,兰轻公司收购了上海升光轻工业品进出口有限公司51%股权的决议,对整合外贸业务资源,增强兰轻公司的竞争力起到了很好的作用。

  兰生房产升级改造:上海兰生房产实业有限公司围绕建设中国宝玉石交易中心的中长期战略目标,为了谋求更大发展采取了如下举措:一是积极推进兰生宝玉石专业大厦项目,对大厦租户进行结构调整;二是高质量建设保税仓库和与之配套的交易大厅,年内完成工程项目;三是和上海宝玉石交易中心公司共同投资3,000 万元组建上海东浩兰生保税服务有限公司,使兰生大厦拥有了高档进口商品和各种奢侈品的转口贸易物流配送、简单加工和增值服务、商品展示等一系列功能,加快了大厦转型发展。

  利润厚增贡献主要来自于投资收益:公司拥有占净资产50%以上金融资产、房产股权,公司的市值管理小组具体负责运作存量资产的保值增值,投资收益构成公司利润的重要来源。2016 年投资收益主要包括完成国健药业股权转让收益6.56 亿元,对持有海通证券股票1800万股及配套资金进行双向操作收益,国债回购等理财收益达4,478.84万元。同时,公司以自有资金3 亿元认购中证上海国企ETF 基金。剔除国健药业股权出售的非经常性投资,保守预测2017 年投资收益维持2014-2015 年平均水平,2017 年-2019 年投资收益分别为6.58 亿、7.25亿、7.97 亿元。

  投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价34.2 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为4.1%、5%、5%,加上保守估计报告版权属于安信证券股份有限公司。 2各项声明请参见报告尾页。

  投资收益后,净利润增速分别为-43%、11.1%、9.5%,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为34.2 元,给予行业平均2017 年30 倍的动态市盈率。

  风险提示:汇率风险、金融资产占比过高、投资收益不达预期的风险(安信证券)

  隧道股份600820)公布2017年前3季度业绩:收入199.6亿元,同比增长13.5%;归母净利润11.6亿元,同比增长10.5%,对应每股盈利0.37元;2017年3季度,公司实现收入79.6亿元,同比增长27.8%,归母净利润4.0亿元,同比增长14.2%,业绩符合我们的预期。

  2017年3季度,公司毛利率同比提升0.8ppt至10.8%;销售/管理/财务费用率分别同比下降0.1/1.4/0.9ppt,主要因收入快速增长带来的规模经济;投资收益同比下降18.9%,主要因公司BT/BOT长期应收款下降;有效税率同比下降5.4ppt至19.0%;净利润率同比下降0.6ppt至5.0%。2017年前3季度,公司经营活动现金净流入6,306万元,净流入同比减少2.8亿元,主要因预付工程款增加;投资活动现金净流入4.0亿元,而去年同期为净流出34.4亿元,主要因处臵子公司收到的现金增加。

  新中标订单加速增长。2017年前3季度,公司中标订单共336.4亿元,同比增长45.1%,轨交、市政、能源、道路订单均取得了快速增长(前3季度分别同比增长54.9%、37.1%、79.0%、55.2%),其中轨交订单增长大幅加速主要因南京地铁5号线PPP项目中标。

  收入增长开始提速。受自3Q16以来订单加速增长的带动,公司2017年收入增长逐季提速(2017年1Q~3Q单季收入分别同比增长5.2%、5.9%、27.8%),由于公司新签订单仍然维持强势,我们预计收入快速增长的势头将维持。

  目前,公司股价对应14.2倍2018eP/E,与可比公司水平接近,但考虑到轨交行业发展迅速,公司PPP项目陆续落地,我们维持推荐的评级和人民币12.9元的目标价(对应19倍2018eP/E),较目前股价有34.8%上行空间。未来催化剂包括:国企改革加速推进,轨交大单加速落地。

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